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金吾财讯|东吴证券发布研报指，耐世特(01316.HK)2026年上半年实现营业收入23.29亿美元，同比增长3.9%；公司权益持有人应占利润0.86亿美元，同比增长35.2%；经营活动所得现金净额2.62亿美元，同比增长84.2%。利润增速显著快于收入增速，盈利弹性释放。产品与客户结构持续优化。核心电动助力转向(EPS)业务收入16.25亿美元，同比增长6.5%，占总收入比重同比提升1.8个百分点至约69.8%。客户结构方面，通用汽车贡献收入基本持平，客户A收入同比增长17.3%，第一大客户依赖度有所下降。公司上半年投产28个新客户项目，其中17个为纯电动车项目、26个为新获取业务。财务指标方面，毛利率同比提升0.5个百分点至12.0%，经营利润率同比提升0.8个百分点至5.0%，净利率同比提升0.9个百分点至3.7%。分区域看，北美洲收入占总收入50.2%，经调整EBITDA率约7.3%；亚太区收入占总收入30.4%，经调整EBITDA率约16.9%，盈利能力领先于海外市场业务。盈利预测方面，东吴证券基本维持2026-2028年营收预测为47.4/48.7/51.7亿美元，同比分别+3.3%/+2.9%/+6.0%；基于盈利增长超预期，上调2026-2028年归母净利润预测至1.8/2.1/2.4亿美元（原为1.6/1.9/2.2亿美元），同比分别+73%/+18%/+17%，对应PE分别为9.0/7.6/6.5倍。该行看好公司在软件定义汽车、自动化、电气化趋势下的业务升级，维持“买入”评级。风险提示：乘用车行业需求复苏低于预期，汽车智能化进程不及预期。
